Informe de la Administración y Análisis de Resultados

Ventas netas

Las ventas netas ascendieron a $14,319 en 2014, 8.6% por arriba del año anterior. En México, las ventas netas aumentaron 5.5%, a $12,197, como resultado de las iniciativas de la Compañía para impulsar el crecimiento de los volúmenes, particularmente en el segundo semestre del año, a lo que se sumó un incremento de 13.9% en las ventas de exportación. En el caso de Nutrisa, las ventas sobre una base comparable (12 meses) registraron una reducción de 5.3%, principalmente debido a la racionalización del portafolio iniciada en el segundo trimestre del año, así como a la disminución del tráfico en las tiendas a consecuencia de la debilidad en el consumo.

Utilidad bruta

El margen bruto fue de 38.9% en 2014, lo que representó una expansión de 3.5 puntos porcentuales respecto a 2013. Este desempeño obedeció principalmente a: i) una reducción en los precios de materias primas clave, como el aceite de soya y el trigo; ii) una mejor mezcla de ventas, especialmente en México y Nutrisa; y iii) el efecto positivo de la estrategia de cobertura de Grupo Herdez, que minimizó la apreciación del dólar a finales del año.

Gastos generales

Los gastos generales como proporción de las ventas netas se situaron en 23.8%, comparado con 22.1% en 2013. Este incremento se explica principalmente por: i) una baja absorción de los gastos fijos en Nutrisa como resultado de la caída en las ventas; ii) gastos extraordinarios en Nutrisa por un monto de $33; y iii) un incremento en los gastos de distribución en México debido a la inflación en el costo del combustible.

Utilidad de operación antes de otros ingresos y gastos

La utilidad de operación antes de otros ingresos y gastos aumentó 26.3%, para un total de $2,177, en tanto que el margen se expandió 2.1 puntos porcentuales, a 15.2%. Este desempeño es atribuible a la expansión del margen bruto en México, lo que contrarrestó el débil desempeño operativo en Nutrisa.

Otros ingresos y gastos

En 2014, la Compañía registró $65 por concepto de otros gastos netos. Este monto resultó principalmente de la consolidación de la capacidad de producción en Sinaloa, México, y en menor medida, de cargos extraordinarios en Nutrisa como resultado del cierre de algunas tiendas que no cumplían con los parámetros de operación y/o rentabilidad.

Utilidad de operación

La utilidad de operación fue de $2,113, lo que equivale a un incremento de 20.2% respecto al año anterior. El margen se expandió 1.5 puntos porcentuales a 14.8%, debido al sólido desempeño en México, que contrarrestó los gastos extraordinarios antes mencionados y el débil desempeño de Nutrisa.

Resultado integral de financiamiento

En 2014, Grupo Herdez registró un costo de financiamiento neto de $258, prácticamente sin cambios respecto al año anterior. Este comportamiento es el resultado de una ganancia cambiaria de $120 originada por créditos intercompañías, que contrarrestó el incremento en el gasto por intereses.

Participación en los resultados de asociadas

La participación en los resultados de asociadas, que comprende principalmente el 50% de la utilidad antes de impuestos de MegaMex, fue de $414 en 2014, en comparación con $186 en 2013. Este incremento se explica por el earn-out registrado en MegaMex el año anterior. Excluyendo esta partida extraordinaria, la participación en los resultados de asociadas hubiera disminuido 6.2% en comparación con el año anterior como resultado de cargos extraordinarios en Don Miguel y mayores precios del aguacate que afectaron al negocio de guacamole.

Utilidad neta

La utilidad neta consolidada totalizó $1,504, lo que significa un incremento de 31.1% en relación con 2013, mientras que el margen se expandió 1.8 puntos porcentuales a 10.5%. Lo anterior es resultado del sólido crecimiento de los ingresos, la expansión del margen bruto y el aumento en la participación en los resultados de asociadas.

Por su parte, la utilidad neta mayoritaria sumó $771, lo que significó una expansión de 0.8 puntos porcentuales en el margen, para un total de 5.4%.

Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (UAFIDA)

La UAFIDA totalizó $2,415, en tanto que el margen fue de 16.9%, es decir, 1.3 puntos porcentuales mayor que en 2013. Este resultado es reflejo del sólido desempeño de los ingresos y la utilidad de operación en México, lo que contrarrestó los gastos derivados de la consolidación de las plantas en México, así como los cargos extraordinarios registrados en Nutrisa.

Inversión en activos

La inversión neta en activos fue de $574 en el año. Estos recursos se asignaron a la consolidación de la capacidad de producción en Sinaloa, México, así como a la apertura de 53 tiendas de Nutrisa.

Estructura financiera

Al 31 de diciembre de 2014, la posición de efectivo de la Compañía ascendió a $2,451. La deuda se ubicó en $5,800, incluyendo la emisión de $1,000 en Certificados Bursátiles realizada en noviembre de 2014 y encaminada a pagos de deuda a principios de 2015. Las razones de apalancamiento permanecieron sólidas, con una razón de deuda neta a UAFIDA de 1.4 veces y una razón de deuda neta a capital contable de 0.4 veces, lo que reflejó una fuerte generación de flujo de efectivo durante el año.

Flujo de efectivo

Los recursos generados por la operación ascendieron a $1,970 como resultado del incremento de 31.1% en la utilidad neta consolidada; mientras los flujos netos utilizados en actividades de inversión fueron de $479. Derivado de lo anterior, el flujo de efectivo libre en 2014 fue de $1,491.